Det har sina fördelar

OMX-index har gått upp nästan 11% de senaste två dagarna, men det är ju inget som direkt förvånar längre i denna marknad. Onsdagsfonderna har det förstås kämpigt med sina korta positioner, förutom för Benchmark som kliver framåt, och Avanza som ligger fortsatt still och samlar ränta.

Men, Onsdagsfonden Sundry rider ut stormen fint!   Efter en kraftig nedgång i förrgår, då priset på alla marknadinnehav gick nedåt, föll priset på naturgas rejält igår och kompenserade mer än väl för värdeminskningen som OMX-positionerna stod för. Här ligger den stora fördelen med att diversifiera, särskilt om man gör det på marknader som har svaga kopplingar till varandra. Givetvis får man ibland dagar då priset ändå rör sig samfällt upp eller ned på marknaderna, men på sikt kommer det att jämna ut sig till det positiva.

För trendföljning innebär också diversifiering att man får möjlighet att utnyttja fler trendrörelser än om man bara agerar på en marknad.

När det gäller fondernas positioner i sålda OMXS30-kontrakt så ligger avyttringar nära, det var på håret att index stängde under lägsta exitkurs igår. Återstår att se om den kraftiga uppgången är ett tecken på trendbrott eller t.o.m. omslag. Ännu så länge är den negativa trenden intakt enligt trendindikatorn, men den har ju förstås en viss eftersläpning som alla trendföljande indikatorer.

OMX dagsdiagram

Priset ljuger aldrig

En av de stora fördelarna med en trendföljande placeringsstrategi är att man kan bortse från allt informationsbrus och endast fokusera på prisutvecklingen. Jag är väldigt intresserad av finans och ekonomi, och läser gärna artiklar samt försöker hänga med i nyhetsflödet. För placeringarna är det dock helt ointressant, där är det endast prisutvecklingen som styr. Därför kan jag till exempel handla i olja, för att nu ta en marknad som väcker starka känslor hos många, utan att fundera på om jag tror på peak-oil eller inte.

Om oljan tar snart tar slut, blir extremt dyr att utvinna framöver, kommer att vara billig eller dyr om 5 år, kan jag bortse ifrån när jag avgör om jag ska ta en position. Istället studerar jag grafen över prisutvecklingen, både i veckodiagram som nedan och dagsdiagram. Ser jag en tydlig trend går jag in, annars står jag utanför. Som synes hade det funnits flera fina trendrörelser att vara med om sedan 1997, men också perioder då priset varit utan tydlig trend enligt mitt sätt att mäta. Till exempel har jag helt stått utanför höstens prisfall.  

Crude oil veckodiagram

 

Om priset reflekterar något tänkt ”rätt” värde eller är uppblåst av så kallad spekulation spelar ingen roll. Man kan ha vilken åsikt som helst om priset, men det är marknaden som bestämmer vart det ligger i varje givet ögonblick. Det finns de som anser sig kunna bedöma när marknaden prissätter fel och satsar tungt på sin analys. Problemet är då att hitta den tidpunkt innan marknaden börjar dela ens åsikt; tar det för lång tid halkar man snabbt efter i utvecklingen. Och i värsta fall har man gjort en felaktig analys som grävt ett djupt hål i portföljen.

Det är hur priset rör sig som avgör om jag tar position, och det är det minst viktiga beslutet i placeringsstrategin. Betydligt viktigare är hur mycket som ska satsas, hur stor risk som tolereras, och när man stoppar förluster respektive tar hem vinster.

För råvaror som olja tillkommer förstås effekten av prissättning i utländsk valuta, oftast dollar. Men tack vare att jag använder CFD blir den ganska begränsad, och den tid jag håller position är också vanligtvis kort, från ett par veckor till ett par månader.

Jag säger inte att mitt angrepssätt är det enda rätta, eller att trendföljning är den sanna vägen till framgång. Det viktigaste är att hitta ett sätt att placera som utgår från dig själv. Men den som varje dag hamnar i situationen att ”önska” kurser upp eller ned, eller förbannar marknadens prissättning och skyller på spekulanter och blankare, har nog en del att hämta här.

Onsdag 2008-10-29

Ny onsdag och därmed beslutspunkt för nya positioner. Det är dessutom den sista onsdagen i månaden, så det blir aktivitet i alla fonder!

En ödets ironi att jag igår, för andra gången, lyckades skriva ett inlägg om risk för värdeminskning kort innan ett formidabelt börsrally inleds på de amerikanska börserna!   Men det är bara att gilla läget, ingen trend pågår helt obruten och någon gång bryts den eller vänder. För Onsdagsfonderna innebär det viss värdeminskning, men den är helt under kontroll tack vare placeringsstrategin. Mot bakgrund av hur starkt fonderna utvecklats hittills så finns det heller ingen anledning till sura miner.

För Onsdagsfonden Sundry fortsätter det att genereras säljsignaler, nu nästan i samtliga marknader. I de flesta av dem är volatiliteten för hög för att fonden ska kunna ta position med nuvarande kapital, ett fenomen som är bekant. Det är en nackdel, men något jag får leva med till dess att fonden har samlat tillräckligt kapital. För att kunna handla på alla marknader även i tider av svängiga marknader skulle fondförmögenheten behöva ligga på uppåt en miljon. Men redan en ökning från nuvarande 107.500 kr till 200.000 kr skulle göra att mycket få signaler skulle behöva ignoreras, så det är bara att ha tålamod!

Onsdagsfonden OMX

• Säljer kontrakt i OMXS30

Onsdagsfonden Sundry

• Säljer kontrakt i OMXS30
• Säljer kontrakt i Kaffe
• Säljer kontrakt i US Natural Gas då fonden är fullinvesterad i denna marknad.
• Ignorerar säljsignaler i flertalet marknader p.g.a. för stor volatilitet.

Onsdagsfonden Exakt

Sätter in 1.000 kr och köper XACT Bear

Onsdagsfonden Benchmark

Sätter in 1.000 kr och köper andelar i Avanza Zero

Onsdagsfonden Avanza

Sätter in 1.000 kr på bankkonto

Går det för bra igen?

Onsdagsfonderna visar en synnerligen god utveckling hittills i oktober. Givet de svängiga marknader vi lever med nu är osvuret bäst, men det ser ut att bli kraftiga värdeökningar för månaden. Det är inte endast av godo, utan väcker också frågan om det går för bra? Tar fonderna för stora risker och riskerar därmed att sjunka brant i värde när marknaderna vänder?

Jag har varit i denna situation förut, i juli, när Onsdagsfonden OMX var upp med ca 24%. På någon vecka rekylerade OMXS30 så till den milda grad att alla positioner fick avyttras och avkastningen smälte ihop till enstaka procent. En sådan värdeminskning, eller drawdown, är vare sig lustig eller acceptabel. Därför såg jag över reglerna för riskhantering och gjorde ett par större förändringar.

Resultatet av dessa ändringar är att fonderna nu bättre balanserar risk mot avkastning. Sedan ligger det i en trendföljande placeringsstrategis natur att det ska gå bra när trenden är tydlig. Så har fallet verkligen varit under oktober, därav den goda utvecklingen för Onsdagsfonderna. I tider av otydligare trender, där kurser ligger och stampar så kommer trendföljningen att ge ett sämre resultat. På sikt ska det jämna ut sig till det positiva. En fond som Onsdagsfonden Sundry kan klara denna utjämning snabbare tack vare att den placerar på flera marknader.

Men jag kan också konstatera att jag nu justerar portföljerna ännu mer aktivt. Till exempel har jag redan avyttrat en position i OMXS30 för både Onsdagsfonden OMX och Sundry då de uppnått tillräckligt med vinst. På det sättet drar jag ned risknivån och därmed risken för en kraftig värdeminskning. Jag bevakar också kontinuerligt vad ett ”worst case scenario” skulle innebära för portföljvärdet och ser till att det utfallet inte skulle ge en för stor negativ effekt.

Samtidigt så finns det inga gratis luncher när man söker avkastning, man måste våga riskera för att vinna, precis som med allt annat i livet. Att det kommer tider av sämre värdeutveckling efter goda tider är något man måste vara inställd på. Det viktigaste är hur man förvaltar sitt kapital, både när det går bra och mindre bra. Nyckeln till det hela är som jag skrivit så många gånger förut ett bra system för position sizing!

Långsiktigheten slår tillbaka

I ett inlägg på Cornucopias intressanta blogg får man ett nyttigt perspektiv på det återkommande rådet om långsiktighet som privatekonomer och så kallade investerare gillar att trumma ut. Börsen ger många möjligheter, men är ingen automatisk källa till förmögenhet bara för att man stoppar aktier i byrålådan under ett antal år. Som jag tidigare skrivit så kan man vara väldigt långsiktig och ändå få en medioker eller i värsta fall negativ avkastning om man har lite otur med timingen.

Den viktigaste principen tycker jag är att vara aktsam med sitt kapital. Det handlar om sunt förnuft: satsa rimliga delar av sitt kapital, placera efter trenden, och avyttra innehav efter givna regler. Det handlar väldigt lite om avancerade ekonomiska modeller, prognoser och så kallade expertanalyser. Priser på marknaden är alltid de rätta, oavsett vad man har för åsikter och funderingar om framtiden. Det är den som agerar på förändringarna av priset som vinner i längden, inte den som vinner gissningstävlingen om vilken aktie som kommer att gå bäst.

Jag tycker det är fascinerande att privatekonomer fortsätter sitt mantra med långsiktighet och riskspridning. Många har fondinnehav som gått ned med minst 50% på ett år. Det kräver en uppgång på 100% bara för att gå +/- 0. Och hur sprider man risken med hjälp av aktiefonder som samfällt utvecklas dåligt? Ska man komplettera med lågavkastande och dyra räntefonder som i bästa fall når den bästa bankräntan? Är månadssparande så bra som många ekonomer säger, när det egentligen innebär att du utsätter ditt kapital för samma risk, endast med liten tidsskillnad.

Varför talas det så lite om att skydda sitt kapital när man placerar? Inte köper du ett extra hus för en massa pengar och låter det stå kvar oavsett marknadsutveckling, i tron att det på sikt kommer att öka i värde? Ändå är det så många gör när det gäller fonder, påhejade av förståsigpåare som vill se att du har is i magen och är långsiktig…

Förtydligande om Onsdagsfonden Avanza

Onsdagsfonden Avanza köper andelar i Avanza Zero endast när trenden för OMXS30 är positiv. Det har den inte varit sedan starten av Onsdagsfonden i juni. Därav att det i tabellerna med fondresultat endast står 0,0% som värdeökning. Det är alltså inget bokföringsfel utan som det ska vara!

Kapitalet i fonden är helt intakt, till skillnad från OMXS30 som sjunkit med 34% sedan starten. Att ligga still i nedtrend har hittills visat sig mycket lyckat. Återstår att se hur fonden klarar sig på lite längre sikt, som också innefattar upptrender.

Den omoraliska blankningen

Blankning är ett otyg som skapar turbulens på marknader och försvårar en korrekt prissättning. Stora aktörer kan konspirera och genom stora säljvolymer pressa ned kurser så att småsparare tvingas sälja eller genomlida kraftiga värdeminskningar, bara för att sedan se storfräsarna ta hem stora vinster och lämna aktien vind för våg, som ett skadeskjutet byte. Blankning innebör hög risk och är inget för vanliga placerare.

Blankning är bara en metod för handel som effektiviserar prissättningen och minskar risken för bubblor. Att kunna agera i både upp- och nedtrend ger mycket större möjligheter för alla aktörer, och nedgångar är naturligt när konjunkturen sviktar. Att blanka är inte mer riskfyllt än att köpa aktier, och i de allra flesta fall har inte blankning någon större inverkan på kursen. Det är den långsiktiga balansen mellan utbud och efterfrågan som styr.

Ja, hur man väljer att se på fenomenet blankning varierar väldeliga, och självfallet är inte finansakademikerna ense om det är en styggelse eller inte. För min del anser jag att sanningen ligger någonstans emellan de två ytterlighetsbeskrivningarna. Nedgångar ÄR normalt på en marknad, även om det verkar vara svårt att förstå för många. Att kunna bedöma att en aktie är för dyr och sedan handla på det ger mycket större möjligheter även för små placerare. Däremot så finns det en risk att stora aktörer genom volym och synkronisering kan pressa ned en kurs med blankning, till en nivå som inte är en normal marknadsrörelse.

I marknadsekonomin har stora aktörer alltid den fördelen gentemot de små, att kunna utnyttja sin volym. Märkligt dock att bara blankning kritiseras i det sammanhanget. När en kurs drivs upp till astronomiska nivåer genom högbelånade köp så applåderas utvecklingen, trots att man genom att bygga upp en bubbla kan orsaka lika mycket skada som när en kurs pressas i botten. Men i en bubbla är ju förstås alla vinnare till den brister.

För Onsdagsfonden så gäller att följa och utnyttja trenden, både upp och ned. Då jag arbetar med CFD och indexfonder så finns det ingen direkt påverkan på de underliggande tillgångarna. Eller enklare uttryckt, jag bidrar inte till att naturgasen sjunker i pris bara för att jag säljer CFD-kontrakt i den. Indirekt finns det en påverkan, för alla instrument som är kopplade till en underliggande vara kommer förstås att påverka den. Hur stor den är kan jag faktiskt inte bedöma, men det krävs i vart fall väldigt många kontrakt för att kursen ska påverkas. I jämförelse med aktieblankning är effekten enligt min bedömning försumbar.

Jag vet att det finns en del som ändå rynkar på näsan åt att man tjänar pengar genom att utnyttja nedåtgående marknader. Jag lägger inga moraliska aspekter på mina placeringsstrategier mer än att följa de spelregler som gäller på marknaderna. För onsdagsfonderna är målet att uppnå god avkastning och vara aktsam om kapitalet. Vill man ha andra dimensioner i sitt sparande får man vända sig till de så kallade etiska aktiefonderna, eller andra nischade fonder. Men jag kommer inte att ta åt mig av kritik som säger att jag förstärker börsnedgångar genom mitt agerande. Långsiktigt är det nämligen bara balansen mellan utbud och efterfrågan som styr, och genom att handla i CFD minimerar jag min direkta, kortsiktiga marknadspåverkan.

Genom att inte handla direkt i aktier, index eller råvaror har jag också fördelen att en kommande fond inte drabbas av ”elefantsjukan” som många andra fonder. När fondvärdet för en aktiefond, eller en hedgefond som placerar direkt på marknaderna, uppgår till många miljarder så kan fondens agerande påverka kurserna på ett sätt som gör det svårt att följa placeringsstrategin. Det är ett vanligt argument för att förklara varför fonder tenderar att gå bättre när de är nya än när de funnits i några år. Min tro och förhoppning är att en onsdagsfond ska undvika denna sjuka.

Avyttrade positioner

Onsdagsfonden OMX och Onsdagsfonden Sundry har idag avyttrat varsin position med OMXS30-kontrakt, då vinstmålet på tre gånger den initiala risken (3R) uppnåtts.

Som jag tidigare beskrivit är det lika viktigt att låta vinsterna växa som att hålla förlusterna nere. Men i och med fondernas placeringsstrategi, där nya positioner tas varje onsdag, så finns det fortfarande flera positioner som utvecklas positivt om OMXS30 fortsätter att gå ned. Att avyttra vid vinstmålet är en komponent i ändringen av riskhanteringen som jag gjorde i mitten av augusti. Syftet är som sagt att undvika för hög risk i fonderna och därmed minska risken för snabba och kraftiga värdeminskningar.

Onsdagsfonden står stark

Börsen fortsätter att svänga, och idag går OMXS30 ned rejält på morgonen. Media och bloggsfären fylls av feta rubriker och kommentarer/prognoser av mer eller mindre goda förståsigpåare. Jag har inte så mycket att komma med när det gäller bedömning av den ekonomiska utvecklingen och förutsägelser om hur marknader kommer att gå. Insatta kommentarer om detta läser jag med nöje i mina bloggkollegors kvalitetsinlägg.

Vad jag däremot förstår mig på är placeringar och strategier. Inte för att jag har de bästa idéerna, men jag har kommit så långt att jag förstår vad som är viktigt för att uppnå framgång på lång sikt. Och det är inte att vinna gissningstävlingen om hur börsen kommer att gå den närmaste månaden!

Jag är ingen skrytsam person till min natur, men lite måste jag få slå mig för bröstet när det gäller onsdagsfonderna. Det har varit en intressant resa sedan starten i juni, med dramatisk börsutveckling med extremt hög volatilitet. Med disciplin, systematik och uthållighet har jag navigerat genom turbulensen, och kan nu konstatera att utvecklingen så här långt är respektingivande. Inte för att de absoluta avkastningarna är så värst höga, utan för att fonderna visat sig så robusta och klarat av berg-och-dal-banan. I en tid när trendföljning är svårt, beroende på extrem volatilitet har det visat sig hur betydelsfullt det är med position sizing och exits. Här är nyckeln till att vara aktsam om sitt kapital.

Att jag i mitten av augusti gjorde en större ändring av mitt regelverk för position sizing har visat sig vara en fullträff. Nu har jag ännu bättre kontroll på risknivåerna och utsätter inte kapitalet för överdriven risk för värdeminskning. Den dyrköpta läxa jag fick i juli har jag tjänat in flera gånger om! Att ständigt se över sina strategier och metoder är nyttigt och nödvändigt, även om man förstås inte ska göra ändringar alltför ofta. Det gäller att ha ett robust och enkelt system där man mäter prestanda över en tid innan man utvärderar och eventuellt justerar.

Nedanstående diagram visar värdeutvecklingen för Onsdagsfonden OMX respektive Sundry. Notera den kraftiga värdeminskningen för Onsdagsfonden OMX i juli, efter en stark uppgång, och hur mycket mindre svängningar i fondvärdet det varit sedan mitten av augusti när placeringsstrategin uppdaterades. Avkastningarna i sig är inte spektakulära, det är mer visualiseringen av konsten att vara aktsam om sitt kapital som jag vill visa. Även om det förstås känns skönt att utklassa OMXS30-index är det bara den absoluta avkastningen som räknas.

Värdeutveckling Onsdagsfonden OMX

 

Värdeutveckling Onsdagsfonden Sundry

Onsdag 2008-10-22

Ny onsdag och därmed beslutspunkt för nya positioner. De senaste dagarna har börserna gått starkt, vilket inneburit negativ utveckling för onsdagsfonderna, förutom Benchmark. Men även trots några starka dagar på sistone så är den fonden ned med mer än 22% sedan start i slutet av juni. Jag är fullt medveten om att fonden representerar ett månadssparande på lång sikt och att det i teorin ska bli ett fint resultat på sikt. Men en nedgång med 22% kräver en uppgång på 28% bara för att nå break-even, så det krävs en kraftig uppgång för att ta igen vad fonden tappat. Ett månadssparande är inte så aktsamt om kapitalet som man kanske förleds att tro ibland.

För Onsdagsfonden Sundry har ett antal säljsignaler genererats idag. Placeringsstrategin sätter i stort sett stopp för ytterligare positioner i OMXS30 och US Natural Gas, eftersom prisutvecklingen, storleken, och exits för nuvarande innehav summerar till fullinvesterade marknader. Vidare ignoreras ett antal säljsignaler på marknader där volatiliteten innebär att fonden inte kan ta position. Ett kontrakt skulle helt enkelt innebära en större risk än de max 1,25% av portföljvärdet per position och marknad. Detta är ett problem som kommer sig av att kapitalet för tillfället är lite för litet, men på sikt ska det förhoppningsvis lösa sig!   Effekten av det är att fonden inte får till den breda diversifiering som är önskvärd, och att utvecklingen därför beror på hur det går för ett mindre antal marknader än vad som varit tänkt.

Även för Onsdagsfonden OMX kommer begränsningsregler att kicka in vid dagens försäljning av ytterligare OMXS30-kontrakt.

Onsdagsfonden OMX

• Säljer kontrakt i OMXS30

Onsdagsfonden Sundry

• Säljer kontrakt i OMXS30
• Säljer kontrakt i Kaffe
• Ignorerar säljsignal i US Natural Gas då fonden är fullinvesterad i denna marknad.
• Ignorerar säljsignaler i bomull, feeder cattle, palladium, sojabönor och koppar p.g.a. för stor volatilitet.

Onsdagsfonden Exakt, Benchmark och Avanza tar inga positioner annat än den sista onsdagen varje månad